中國(guó)證監(jiān)會(huì)資本市場(chǎng)“深改１２條”政策出爐后，今日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿再度重磅發(fā)聲，闡明下一步工作重點(diǎn)。

９月１１日，易會(huì)滿在人民日?qǐng)?bào)發(fā)表題為《努力建設(shè)規(guī)范透明開(kāi)放有活力有韌性的資本市場(chǎng)》署名文章。圍繞努力建設(shè)規(guī)范透明開(kāi)放有活力有韌性的資本市場(chǎng)，易會(huì)滿提出六方面工作思路，包括全面把握新時(shí)代資本市場(chǎng)的發(fā)展方向、扎實(shí)穩(wěn)妥推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)并試點(diǎn)注冊(cè)制、加快推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放、牢牢堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的根本目標(biāo)、堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線、持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者合法權(quán)益保護(hù)。

１、全面把握新時(shí)代資本市場(chǎng)的發(fā)展方向

重點(diǎn)：加快資本市場(chǎng)改革，大力發(fā)展直接融資，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

解讀：科創(chuàng)板平穩(wěn)開(kāi)市，資本市場(chǎng)擴(kuò)容，多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)上演“加速度”。目前，包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)等在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)大格局已經(jīng)確立。

市場(chǎng)呼吁，應(yīng)大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。我國(guó)企業(yè)債務(wù)高企與金融模式一直以間接金融為主有著直接關(guān)聯(lián)，大力發(fā)展直接融資是降低杠桿率關(guān)鍵一招。需從完善法制環(huán)境、市場(chǎng)定價(jià)體系、跨期風(fēng)險(xiǎn)管理為目標(biāo)的大類資產(chǎn)配置工具、金融科技及人才隊(duì)伍建設(shè)等方面，全面推進(jìn)資本市場(chǎng)建設(shè)，為企業(yè)增加更多融資渠道。

２、扎實(shí)穩(wěn)妥推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)并試點(diǎn)注冊(cè)制

重點(diǎn)：形成可復(fù)制可推廣經(jīng)驗(yàn)，帶動(dòng)資本市場(chǎng)全面深化改革；增加資本市場(chǎng)司法供給，推動(dòng)有關(guān)方面加快修法修規(guī)進(jìn)度。

解讀：作為資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板并購(gòu)重組注冊(cè)制的相關(guān)規(guī)定于８月２３日落地，同日，Ａ股境內(nèi)分拆上市的政策通道正式打開(kāi)，填補(bǔ)了境內(nèi)分拆上市的制度空白。

加強(qiáng)資本市場(chǎng)法治保障方面，６月２１日，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革提供司法保障的若干意見(jiàn)》，這是最高法歷史上首次為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革安排而專門制定的系統(tǒng)性、綜合性司法文件。

６月２８日，最高人民法院、最高人民檢察院發(fā)布《關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場(chǎng)刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》和《關(guān)于辦理利用未公開(kāi)信息交易刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》，對(duì)操縱證券、期貨市場(chǎng)，利用未公開(kāi)信息交易的定罪量刑標(biāo)準(zhǔn)和法律適用等問(wèn)題做出進(jìn)一步的規(guī)范。

此外，呼吁推動(dòng)建立投資者集體訴訟制度由來(lái)已久。隨著科創(chuàng)板順利開(kāi)市交易，集體訴訟新制度的推出愈加迫切。９月９日至１０日，在全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)上，證監(jiān)會(huì)提出，要加強(qiáng)投資者保護(hù)，推動(dòng)建立具有中國(guó)特色的證券集體訴訟制度。

３、加快推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放

重點(diǎn)：打通各種基金、保險(xiǎn)、企業(yè)年金等各類機(jī)構(gòu)投資者入市瓶頸，積極引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市；對(duì)中介機(jī)構(gòu)“放風(fēng)者”“幫兇”打準(zhǔn)、打狠、打到位。

解讀：上市公司正以令人尊重的方式，成長(zhǎng)為億萬(wàn)企業(yè)主體中的“優(yōu)等生”。截至８月３１日，除＊ＳＴ長(zhǎng)生、松霖科技外，３６９５家上市公司披露了２０１９年半年報(bào)，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入２３．５５萬(wàn)億元、凈利潤(rùn)２．１４萬(wàn)億元，同比分別上升９．３５％、６．５６％。

對(duì)于資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本低，保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)未嚴(yán)格履行職責(zé)等問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)日前表示，將切實(shí)提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本，推動(dòng)修法，大幅提高刑期上限和罰款罰金標(biāo)準(zhǔn)。

分析人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)近期對(duì)中介機(jī)構(gòu)未嚴(yán)格履行職責(zé)等問(wèn)題的回復(fù)反映了兩方面信息。一方面，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)法律制度應(yīng)遵循整體設(shè)計(jì)原則。另一方面，懲治違法違規(guī)行為是一套系統(tǒng)性工程，針對(duì)違法違規(guī)行為的監(jiān)管要形成合力，才能以儆效尤。

４、牢牢堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的根本目標(biāo)

重點(diǎn)：大力發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資，圍繞提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率。

解讀：優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)任務(wù)之一。在不斷深化金融改革的背景下，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化保持良好勢(shì)頭，直接融資比重緩慢攀升。數(shù)據(jù)顯示，全口徑直接融資規(guī)模占社會(huì)融資總額的比重，在２００７年股權(quán)分置改革完成后由２００２年的４．９５％上升到１１．０９％，“十二五”期間提升到１６％左右，目前是約１８％的水平。

５、堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線

重點(diǎn)：對(duì)股票質(zhì)押、債券違約、私募基金及場(chǎng)外配資等重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決管住增量，有效化解存量。

解讀：證監(jiān)會(huì)多次提出，堅(jiān)持把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加突出的位置，重點(diǎn)做好股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范處置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

６、持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者合法權(quán)益保護(hù)

重點(diǎn)：進(jìn)一步推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)；堅(jiān)持法律保護(hù)、監(jiān)管保護(hù)、自律保護(hù)、市場(chǎng)保護(hù)、自我保護(hù)大投保理念。

解讀：之前證監(jiān)會(huì)明確，要加快職能轉(zhuǎn)變，提高監(jiān)管效能，值得關(guān)注的是，科創(chuàng)板并購(gòu)重組注冊(cè)制的相關(guān)規(guī)定，明確授權(quán)上交所制定科創(chuàng)公司并購(gòu)重組具體審核標(biāo)準(zhǔn)和審核流程，進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，為市場(chǎng)提供更大的空間，通過(guò)持續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，目前上市公司并購(gòu)重組需證監(jiān)會(huì)審核的數(shù)量逐年下降，約９５％的上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目已無(wú)需證監(jiān)會(huì)審批。

近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)工作不斷取得新成就，建立實(shí)踐了包括多元糾紛化解機(jī)制、持股行權(quán)機(jī)制、支持訴訟機(jī)制、先行賠付機(jī)制、推動(dòng)法院試點(diǎn)示范判決機(jī)制在內(nèi)的五項(xiàng)投資者行權(quán)維權(quán)機(jī)制。證監(jiān)會(huì)今年設(shè)立５月１５日為全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日。

監(jiān)管部門始終將保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益作為工作的重中之重，已形成一套運(yùn)行有效的投保組織體系，初步形成了一套投保局牽頭抓總，投保基金公司和中小投服中心等專門投保機(jī)構(gòu)示范帶動(dòng)，交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)、派出機(jī)構(gòu)等系統(tǒng)各單位共同參與，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體履行主體責(zé)任的投資者保護(hù)組織體系，并形成了“一體兩翼”、投資者保護(hù)聯(lián)席會(huì)議等工作機(jī)制。

近期利好政策頻傳

最近半個(gè)月來(lái)，監(jiān)管部門多次釋放資本市場(chǎng)改革將全面深化的信號(hào)。

８月２５日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人召開(kāi)會(huì)議，研討細(xì)化資本市場(chǎng)改革總體方案。改革主要聚焦市場(chǎng)化、法治化、全方位對(duì)外開(kāi)放、提高監(jiān)管效能四方面重點(diǎn)。目前，資本市場(chǎng)深化改革方案已經(jīng)基本成型，Ａ股市場(chǎng)即將在基礎(chǔ)制度改革、法治保障、上市公司質(zhì)量、長(zhǎng)期資金入市等方面迎來(lái)一系列重磅利好。

８月３１日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議。會(huì)議表示，以科創(chuàng)板改革為突破口，加強(qiáng)資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，完善基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，扎實(shí)培育各類機(jī)構(gòu)投資者，為更多長(zhǎng)期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件。分析人士認(rèn)為，隨著一系列基礎(chǔ)制度的不斷完善，Ａ股市場(chǎng)即將在提高上市公司質(zhì)量、加強(qiáng)法治保障、引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市等方面迎來(lái)一連串重磅利好。

９月１０日，外匯局取消ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ投資額度限制，長(zhǎng)期資金加速入場(chǎng)。

證監(jiān)會(huì)９日至１０日召開(kāi)的全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)提出“深改１２條”，提出充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用、　狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)、推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市、加強(qiáng)投資者保護(hù)等內(nèi)容。